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临淄股指期货配资_我国股市有必要加速股指期货吗?

       普通投资者对股指期货有一种“恐惧”的态度。究其原因,最直接的体现之一,就是股指期货实质性释放后,往往成为股市助跌的工具。其中,股指期货于2010年4月16日正式上市,A股市场随后呈现明显下行趋势。至于今年4月22日股指期货大幅宽松,以下股市走势也倾向于做空,市场对股指期货的态度似乎不那么友好。
       此外,还有更为重要的原因,是指数期货准入门槛较高,且市场交易体系存在不对称,必然存在间接套利空间。普通投资者不同于机构投资者,具有丰富的风险对冲策略。实际上,它们只限于单方长期投资策略。但是,现阶段,A股市场与其他成熟的海外市场不同,普通投资者的风险对冲工具仍然缺乏。
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       事实上,从国外成熟市场的管理经验来看,股指期货推出后,市场的波动性可以从长期的角度得到一定程度的降低,价格已经达到了较好的发现状态。在此期间,随着成熟金融衍生产品的逐步丰富,海外投资者的参与将加快,间接引导一些中性策略或套利策略基金进入市场,并带来一些额外的资金进入市场。
       当然,这可能是基于股指期货的全面自由化,以及长期稳定运行的基础上。对于交易能力有限或功能不完善的股指期货,可能削弱机构基金和外资基金的风险对冲意愿,部分基金可能通过境外交易渠道完成对冲甚至对冲需求,影响股指期货的正常功能。
       在成熟的海外市场环境下,股指期货仍能实现平稳运行,对资本市场产生实质性的积极影响。但是,为什么股指期货在国内市场似乎已经变质了呢?
       事实上,这可能与A股市场股指期货的不相容性有关。其主要原因可能是散户投资者在国内股市中所占比例较高,尚未达到高度市场化和高度制度化的程度。受此影响,在以散户投资者为主的市场环境下,股指期货更有可能成为投资情绪的放大器,再加上近年来普通散户投资者对股指期货有一种可怕的态度,很容易扩大散户规模。恐慌和股指期货也伪装成帮助下跌的影响。
       一方面,制度规则倾向于偏向于制度性基金,容易导致规则不对称的风险,甚至导致对变相套利的需求。另一方面,A股市场零售率较高,与国外成熟市场的投资者结构有较大差异。因此,股指期货的正常运行,往往容易产生适应性问题。
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       近年来,国内资本市场不断努力加快引进境外成熟交易工具,努力加快实施与境外成熟市场的融合,加快A股市场国际化进程。然而,应当指出的是,金融衍生产品本身就是一把双刃剑,海外机构基金在风险对冲管理方面有多年的经验和数十年的实践。因此,可以说海外基金在使用金融衍生产品方面是熟练的。相比之下,国内机构基金在风险对冲管理工具上,仍是一个初学者。因此,要加快缓解股指期货等金融衍生产品的风险,提高资本市场的风险控制能力和监管效率是十分重要的,但与之相反的是,在法治条件下,高机构、高市场化、高市场化的金融衍生产品在我国仍存在一定的风险。股指期货正常运行的重要前提是,不能缺一不可。

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